并引發全球性股市動蕩

摘要:請問,我要理解1989~1990年日本泡沫經濟破裂,1992~1993年歐洲匯率機制解體,1994年墨西哥金融危機,1997~1998年亞洲金融風暴,的前因后果,和世界上發生的類似事件應該看什么書呢


  請問,我要理解1989~1990年日本泡沫經濟破裂,1992~1993年歐洲匯率機制解體,1994年墨西哥金融危機,1997~1998年亞洲金融風暴,的前因后果,和世界上發生的類似事件應該看什么書呢...

  請問,我要理解1989~1990年日本泡沫經濟破裂,1992~1993年歐洲匯率機制解體,1994年墨西哥金融危機,1997~1998年亞洲金融風暴,的前因后果,和世界上發生的類似事件應該看什么書呢?

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  從今年7月泰國放棄與美元掛鉤的固定匯率而引發亞洲金融危機以來,受沖擊的亞洲各國或地區出現匯市和股市大幅波動(參見表一、表二),并引發全球性股市動蕩。目前亞洲金融風暴已持續近6個月,其間大致經歷了較為明顯的三個階段【注1】。

  【注1】除非特別指明,本報告所引資料來自:《香港經濟日報》、香港《信報》各期;李羅力主編《金融風暴:東南亞金融危機透視》,貴州人民出版社,1997年10月。

  第一階段:泰銖危機爆發并波及整個東南亞,各國匯率屢創歷史新低,股市持續下跌。 7月2日,泰國中央銀行宣布實行浮動匯率制度,取代泰銖對一攬子貨幣的固定匯率制,泰銖危機爆發,當天泰銖匯率下跌20%。一場以泰銖危機開始爆發的金融危機迅速波及其他東南亞各國。7月11日菲律賓宣布實行匯率自由浮動。8月下旬至9月上旬,印尼、馬來西亞、韓國、新加坡等國貨幣相繼與美元脫鉤。在匯率制度變動下,東南亞貨幣匯率屢創歷史新低,同時受貨幣匯率下跌影響,東南亞各國股市狂瀉不止。

  第二階段:臺灣和香港匯市再次受沖擊,香港股市暴跌引致世界股市巨幅震蕩。10月17日,在東南亞金融風暴中堅守了近四個月后,臺灣放棄與美元掛鉤,宣布自由浮動,導致臺灣匯市和臺灣股市重挫。隨后國際金融投機家第四次狙擊仍堅持聯系匯率制的港元,香港特區政府被迫動用外匯儲備基金維持聯系匯率制。在港幣流量受控,利率大幅上升,各大銀行相繼提高拆放貸利率和短期同業拆借息口后,港元匯率迅速平穩下來。但這次港元保衛戰付出的代價十分沉重。10月20日至10月28日,香港恒生指數就從13601點跌破1萬點大關,跌幅達33.4%。其中僅10月21日--24日港股市值損失高達8000億港元。10月28日后,香港股市大跌導致紐約、倫敦、東京股市震蕩,反過來又帶動香港股市劇烈震蕩。

  第三階段:東南亞金融危機沖擊韓國和日本。進入11月份以來,韓元加速貶值,韓元危機爆發。到11月20日,韓元匯率跌至1139兌1美元,跌幅達兩成有余,以美元表示的國際購買力減少五分之一。接著日本山一證券因1065億日元的外匯虧損和1583億日元的證券交易虧損,于11月24日宣布倒閉,東京股市大幅下跌,隨即帶動紐約、倫敦股市的連鎖下跌,亞洲金融風暴蔓延至日本。12月8日,東京外匯市場上日元對美元的匯率跌破130日元兌1美元的水平,創1992年5月以來的最低點。

 ?。?)以區內國家(或地區)的綜合經濟實力為序,按多米諾效應方式,由弱到強依次受到沖擊。7月泰銖首先與美元脫鉤,隨后菲律賓、印尼、馬來西亞、韓國、新加坡相繼宣布與美元脫鉤,東亞美元區匯市和股市雙雙受到沖擊。10月,臺灣放棄與美元掛溝而自由浮動,臺幣與臺股遭受重挫,同時香港在確保港元匯率穩定的同時,出現股市大幅震蕩。11月以來,韓元加速貶值,韓元危機爆發。隨后日本股市因山一證券倒閉而出現波動,日元兌美元也大幅下降。從本幣貶值和股市跌幅來看,受金融風暴沖擊的亞洲國家或地區大致可以分為三類【注2】。其中經濟實力相對弱小的東盟國家,幣值和股市損失明顯高于“四小龍”及日本。

 ?。?)金融風暴在區內多次吹襲、反復震蕩、相互影響,同時強度逐漸加大,進而波及全球,由此產生較大的破壞性。與九十年代后出現的幾次國際金融動蕩【注3】,如1992年的歐洲金融市場動蕩、1994年的墨西哥金融危機、1996年日美英等主要發達國家的銀行破產兼并和倒閉危機所造成的破壞相比(參見圖一),1997年亞洲金融危機不但波及面廣,持續時間長,而且危機的強度和破壞力更大??梢灶A期,經此金融風暴的沖擊, 雖不至于達到使“東亞奇跡”破滅的程度,但東亞地區的經濟增長將會明顯放慢,并為該地區的長期發展帶來一定的負面影響。

  結構和經濟發展問題,同時受國際投機資本的外部持續沖擊而產生的。因此我們認為,今次亞洲金融風暴既有九十年代后全球金融危機頻繁爆發的共同原因,同時又有由自身經濟問題決定的特殊原因。

  【注2】參見綜合開發研究院課題組:《東南亞金融危機:理論與政策分析》(唐杰、馮蘇寶、龍隆執筆),《開放導報》1997年第11期。

  【注3】世界銀行一份研究報告指出,在70年代至90年代90個國家出現的100多起銀行破產中,23個國家的直接損失占GDP比重超過3%,最高(阿根廷)達50%以上。參見《世界銀行發展經濟學年度會議》,1996年,華盛頓。轉引自世界銀行:《2020年的中國》,中國財經出版社,1997年10月。

  資料來源:轉引自世界銀行:《2020年的中國》第35頁,中國財經出版社,1997年。

 ?。?)亞洲金融風暴反映了九十年代以來國際金融動蕩加劇的趨勢,而導致全球金融危機頻繁爆發的因素則構成本次亞洲金融風暴的背景原因。

  第一,隨著全球金融自由化步伐加快,國際金融市場不斷擴大,一體化趨勢日益發展,同時出現資金活動日趨國際化、自由化,由此導致巨額國際游資、國際清算資金和國際儲備資金在全球范圍內頻繁調動,從而間接為國際金融動蕩提供了可能。一方面國際資本總額不斷增加,目前已超過1萬億美元,其中1996年西方主要國家跨國股票和債券累計額占其GDP的比重超過100%,美國高達10萬億美元。另一方面國際資本流動速度加快,跨國外匯交易急劇增加,從1986年的1880億美元增至1995年的1.2萬億美元。1996年流入東亞的資金總量達到1087億美元【注4】。結果客觀上導致九十年代后國際金融市場劇烈波動,

 ?。ㄈ毡荆㏕akuma Takahashi:《金融危機與產業政策》,轉引自《開放導報》1997年第11期。

  主要表現為外匯和利率波動。1993年--1996年國際金融市場上利率波動幅度達到3個百分點,1991年--1997年3月日元匯率變動幅度高達70%,美元、德國馬克、加拿大元也達20-30%。當國際資本為賺取利率和匯率差價而在發達國家和發展中國家頻繁進出時,經濟基礎和金融體系存在問題的國家出現金融動蕩的可能性也就大大增加。

  第二,隨著金融工具不斷創新,金融經營品種也不斷多樣化。目前金融衍生工具已達1200多種,金融衍生交易額也不斷提高。金融衍生工具一方面有利于經濟發展對資金和投資保值的巨大需求,但另一方面也為過度投機創造了條件。隨著金融衍生工具這一現代交易手段的推廣,九十年以來以金融詐騙、銀行危機、金融市場動蕩為主要內容的國際金融危機愈演愈烈。特別是在信息時代的現代操